2025年7月26日

跟随而非预测：我的维科夫四阶段交易复盘

前言

我研究维科夫理论大半年了，最大的感受是：市场价格的运动确实不是完全随机的。

维科夫把市场中那些资金量大、信息优势强的参与者抽象成了一个”复合型操盘手”（Composite Man）模型。说白了，就是那些能影响趋势的大资金在干什么。我一开始以为这套理论是用来预测的，结果发现错了——它的核心是理解和跟随，而不是预测。

这篇文章就是我这段时间学习和实盘应用的总结，希望能给你提供一个结构化的分析框架。

派发阶段 (Distribution)

这个阶段通常出现在一轮显著上涨之后，专业资金开始把筹码转移给散户。

背景： 价格在高位，市场情绪乐观，大家都觉得还能涨。

核心逻辑： 供给开始超过需求。主力在高位有序出货，散户因为 FOMO 情绪疯狂接盘。

关键信号：

  • 购买高潮 (Buying Climax, BC)：上涨趋势的停止点。通常伴随巨大成交量（至少是近20根K线平均值的3倍以上）和价格的快速回落。我在2024年3月观察到某山寨币在0.8美元出现BC，当天成交量爆了5倍，第二天直接跌15%。这就是大量供给首次出现的信号。

  • 二次测试 (Secondary Test, ST)：价格反弹到接近BC的高点，但成交量明显减小（通常不到BC的50%），说明需求不足。我一开始会误以为这是突破信号，后来学乖了——看成交量，不看价格。

  • 向上冲刺 / 假突破 (Upthrust After Distribution, UTAD)：价格向上突破前期高点，但站不住脚，迅速跌回区间。这是典型的多头陷阱。我在2024年5月吃过一次亏，看到突破就追进去，结果3根K线内就跌破前高的60%，止损出局。

  • 成交量特征：价格向上攻击时成交量放大，但涨幅有限或快速回落（“付出”和”结果”不匹配），说明上方遇到了强大的抛压。

下跌阶段 (Markdown)

派发完成后，买盘力量耗尽，市场开始向下走最省力的路径。

背景： 专业资金已经出货完毕，没有大资金护盘了。

核心逻辑： 供给持续大于需求，价格跌破派发区间的支撑。

关键信号：

  • 弱势信号 (Sign of Weakness, SOW)：价格以显著的阴线和放大的成交量（通常是近期均量的2倍以上）跌破派发区间的下轨，确认趋势反转。

  • 卖出高潮 (Selling Climax, SC)：下跌趋势的终点。表现为恐慌性加速下跌，K线长下影线或大阴线，成交量是整个趋势中最大的（有时能达到平时的10倍）。这是散户集体投降的时刻，也是主力开始吸筹的信号。我在2024年8月观察到BTC在5.8万美元出现SC，单日成交量比平时大了8倍，之后就开始横盘吸筹了。

吸筹阶段 (Accumulation)

这是派发阶段的镜像，发生在一轮显著下跌之后，专业资金在低位重新建仓。

背景： 价格在低位，市场情绪悲观，大家都不敢买。

核心逻辑： 需求开始逐渐超过供给，主力耐心吸收所有抛盘。

关键信号：

  • 卖出高潮 (Selling Climax, SC)：定义了吸筹区间的价格底线。

  • 二次测试 (Secondary Test, ST)：价格再次回落到接近SC的低点，理想情况下成交量应该明显小于SC（不到SC的30%最好），说明卖压在衰竭。

  • 震仓 (Spring)：这是我最信任的信号。价格向下跌破前期低点，但马上又拉回区间。这是典型的空头陷阱，主力在清理支撑位下方的止损单，同时完成最后的建仓。我在实盘中最成功的一次就是抓到了某币的Spring，当时价格跌破支撑5%，我以为要继续跌，结果2小时内就拉回来了，成交量放大了3倍，证明有强大的买盘在支撑。我在0.42美元入场，一周后涨到0.58美元。

  • 成交量特征：整体趋于萎缩，尤其是价格下跌测试支撑时。只有在SC和Spring这些关键事件上，成交量才会因为供需剧烈交换而放大。

上涨阶段 (Markup)

吸筹完成后，市场上的浮动供给被充分吸收，向上的阻力最小，上涨开始。

背景： 专业资金已经建仓完毕，市场供给枯竭。

核心逻辑： 需求持续大于供给，价格突破吸筹区间的阻力位。

关键信号：

  • 强势信号 (Sign of Strength, SOS)：价格以饱满的阳线和放大的成交量（至少是近20根K线均量的2倍）向上突破吸筹区间的上轨，确认趋势启动。

  • 最后支撑点 (Last Point of Support, LPS)：价格突破后回踩原阻力区，确认其已转变为支撑。这是风险较低的入场区域。我个人喜欢在LPS附近入场，止损设在支撑下方3-5%，风险收益比比较舒服。

  • 再吸筹 (Re-accumulation)：上涨趋势中途的横盘整理。特征是回调缩量，在支撑位有明显的吸收行为，说明趋势会延续。不过我在币圈发现这个信号经常失效，因为散户占比太高，主力控盘能力不足。

实战应用流程

说实话，理论是一回事，实盘又是另一回事。我自己用这套流程的时候，通常是这样的：

  1. 确立背景：先看日线或周线，判断市场处于哪个宏观阶段。这决定了你是倾向做多还是做空。比如上周我分析某品种时，先看日线发现它刚经历了一轮下跌，正在横盘，初步判断可能在吸筹。

  2. 识别区间：在交易周期图表上（我常用4小时或1小时），画出当前的价格交易区间（TR）。

  3. 分析信号：在区间内找已经发生的关键事件（SC, ST, Spring 等），分析成交量特征，形成初步假设（吸筹还是派发）。

  4. 等待验证：这是最难的部分——耐心等待。不预测，只跟随。如果假设是吸筹，就等Spring或SOS作为入场信号。我曾经因为没耐心，在ST就进场了，结果被震出来。

  5. 风险管理：任何交易都必须先想好止损。我通常把止损设在Spring的最低点下方5%，仓位大小由止损距离和我能接受的最大亏损（账户的2%）决定。

写在最后

我用这套框架交易了大半年，胜率大概在60%左右。它最大的价值不是帮你预测顶底，而是给你一个清晰的分析框架，让你知道市场处于什么阶段，主力可能在干什么。

但我也得承认，维科夫理论不是万能的。它在极端行情下会失效（比如2024年某次黑天鹅事件，所有技术分析都废了），在散户主导的市场也不太管用（比如某些小市值山寨币）。

最重要的是：不要迷信任何一套理论。市场永远在变化，你需要的是理解它，而不是试图征服它。